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读《基金投资的选购与组合技巧》中

概述

这本书从各种方向讲解了如何选择基金,以及构建基金组合以降低整体风险和获取更高收益,这篇文章记录了跟随市场行情挑选基金,基金筛选技巧,避免选基误区,以及挑选定投基金的技巧。

关于本书

本书

本书是基金选购入门图书,书中全面、系统地剖析了基金市场的风险和收益,并结合各类投资者情况,分别从选购和组合两个方面来着重阐述了基金投资的技巧和方法。本书由投资经验丰富的专业人士精心编写而成,内容全面,案例丰富,具有很强的实用性和操作性,适合缺乏投资经验的基金投资者。

作者

付刚,北京大学国际金融专业研究生,经济学硕士,高级会计师,CIA,中国大陆证券基金从业资格一级专业水平,同时具备香港证监会认可的证券交易负责人员从业资格以及香港保监处授权颁发的保险代理人资格。有超过20年的大陆及香港证券市场的投资经验,对陆港两地的证券、基金、保险、外汇等金融市场有较深入的研究,曾在比特币出现之前在国内率先提出了电子货币对于现实金融体系存在冲击的观点,是国内为数不多的跨大陆香港两地的国际化资深理财专家。

笔记

跟随市场行情选择基金

鸡尾酒理论的内涵:在鸡尾酒会上,人人都谈论股票,就说明你目前不适合介入股市;而当人们对股票产生了厌恶情绪时,你的投资机会也就到了。

正如巴菲特的名言 “在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪” 所说的,在股市中要想赚钱,就必须要跟普通人反着思考。当所有人都看到了股市行情好,人群蜂拥而至时,这时股市已经达到巅峰,下跌就要到来了。当人们都不看好股市时,会出现很多被低估的股票,这时候就是最好的投资时机。

牛市
  • 选规模较小的基金,因为牛市中存在板块轮动的特点,规模小的基金有利于及时调整仓位,且操作灵活;而大规模基金建仓速度慢,调仓成本高,不利于获得高收益。

    通常 15亿 ~ 20亿份的基金相对业绩较好,规模超过 30亿份的大型基金业绩表现一般。

  • 选成长基金,成长型基金主要投资于具有成长潜力的个股,在股市处于牛市阶段时能够获得较高收益。

  • 投资优质老基金,老基金拥有现成的资产配置,能够直接获得市场上涨的收益。

震荡市
  • 选历史回报高和波动较为稳定的基金,简单地说可以选评级高的基金。
  • 选偏债型基金,在震荡市中偏债型的基金相对稳健。
  • 回避过于激进的基金,在震荡市中激进型的基金波动较大。
  • 坚持长期投资,看淡短期波动。
高位震荡市

当股市达到历史高位时,股票指数难免高位震荡。

  • 购买新进成立并开发申购、公司品牌业绩较好、规模适中的次新基金,做到进可攻、退可守。
  • 购买晨星评级四星以上但风险系数偏低的老基金,或被理柏基金评级评为汇报为优且保本能力为优的老基金。
  • 新老基金搭配组合投资,或封闭式基金与开放式基金组合投资。
熊市

熊市永远是价值投资者的盛宴。 但是也不能 “一把梭”,稳妥的做法是无论何时何地,手中都要持有一定比例的现金,一般是 25%,以此应对突发情况。

  • 关注货币市场基金,在熊市中可以先把钱放到货基中临时存放,看准时机后再用来购买基金。
  • 选择新基金,新基金建仓成本低,表现更容易胜过一些高点建仓的老基金。
  • 注意投资组合流动性,在股市下跌时,开放式基金可能面临大量赎回,可能会影响资金的流动性。
跌市
  • 抗跌首选小盘封闭式基金,选择小盘封闭式基金并持有到期,不仅能有效抵御股市下跌的风险,一旦股市再度上涨,收益率也会水涨船高。
  • 锁定获利可选基金转换,当基金收益达到预期,可以将股票型基金转换成同一基金公司旗下的债券型基金或货币型基金,在市场调整完毕后再转成股票型基金。基金转换可以将收益落袋为安,在同一家基金公司旗下进行基金转换还能享受费用折扣。
  • 被套时越跌越买,大跌大买,小跌小买,可以采用适时补仓的办法,设定一个补仓点,比如每亏损 10% 或 20% 就增加一部分投资,并记录补仓时间,从这个时间计算,基金再次亏损达到补仓点时,可以进一步补仓。

选基技巧

按照中国银河证券股份公司基金研究中心的分类规则,将规模在 15 亿份一下的封闭式基金统称为小盘基金,将规模在 20 亿份以上的封闭式基金统称为大盘基金。

新手建议
  • 分散投资,分散风险。但注意不要过于分散,核心投资组合不要超过 4 只基金产品。

    投资过于分散的缺点:分散了资产,在每种基金上分到的资金就会很少;基金种类多,要花费的时间和精力也更多。

  • 偏好大盘基金,在行情变差时,持有大盘股的基金一般比小盘基金表现更好。

  • 选择大基金公司,大基金公司一般没有表现特别差的产品,基金业绩也相对比较稳定。

投基金时机

新基民在投资基金前要认真分析证券市场的波动、经济周期的发展和国家的宏观政策,从中寻找买卖基金的时机。原则是应在股市或经济处于波动周期的底部时买进,在高峰时卖出。

在经济增速下调落底时,可适当提高债券基金的投资比重,及时购买新基金。若经济增速开始上调,则应该加重偏股型基金的比重,以及关注已面世的老基金。

基金购买方式
金字塔申购法

当认为时机成熟,打算买入某一基金,可以先用四分之一的资金购买;当净值上涨 10% 后,再以五分之一的资金量补仓;以后在净值上涨的过程中不断追加买入,每一次投资的数量比前一次递减。

成本平均法

即广为人知的基金定投,每隔相同一段时间,以固定的资金投资同一只基金,通过长期定投达到摊平投资成本。

价值平均法

在市价过低的时候,增加投资的数量;反之,在价格较高时,减少投资,甚至出售一部分基金。

收费方式选择

长期持有基金建议选择后端收费模式,因为后端收费是在基金赎回时收费,持有基金时间越长,费率越低,直至为零。

四四三三法则选基金

四四三三法则最主要衡量的因素是时间:先考虑基金较长期间(1年、2年、3年、5年及今年以来)的表现,选出长期绩效不错的基金,再考察这些长期表现不错的基金最近几个月的表现,从中选出短期攻击力也不弱的基金,通过这些层层筛选得到长短期表现都不错的优质基金。

四四三三发展的含义
  • : 1年期绩效排名再同类型基金前四分之一者。
  • : 从上一部筛选结果中选出 2年、3年、5年及今年以来绩效排名同类型基金前四分之一者。
  • : 近 6 个月绩效排名在同类型基金的三分之一者。
  • : 近 3 个月绩效排名在同类型基金前三分之一者。

为了更加谨慎地选择,可以在加入一项基金评级筛选,以此排除由于运气成分而大涨的基金。

五好原则选基金

“五好” 是指好公司、好业绩、好经理、好策略、好时机。

  • 好公司:考察要点为公司的诚信度、风险控制能力、长期业绩表现、团队稳定性、品牌。

  • 好业绩:全面考察基金公司旗下所有产品在市场中的集体表现,特别是注意基金产品在证券市场上涨、下跌、调整阶段的综合表现。

  • 好经理:考察基金经理的文化程度、从业经历及过去管理过的基金的业绩表现等。

  • 好策略:在选购基金时要仔细研究产品的投资范围、投资理念及投资策略,包括资产配置策略、股票债券投资策略等。

  • 好时机:投资基金和投资股票一样也要选择合适的切入时机。

    • 降息会导致债券价格上涨,此时应当选择购买债券型或偏债型基金;

    • 市场由下跌转入上升时,或预期大盘处于持续上涨的牛市时,则购买股票型基金、偏股型基金或指数基金;

    • 在大盘经历一段较大的涨幅,进入调整阶段时,选择购买新发行的基金,因为新基金手中持有大量现金,可以在大盘调整过程中以较低成本,迅速而充分的建仓,之后股市上涨,获利空间大、机会多。

    • 大盘调整结束,选择持续性上攻时,应购买以上市的老基金,充分分享股市上涨带来的超额收益。

平衡型基金

平衡型基金是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金,风险和收益介于成长型基金和收入型基金之间,适合风险承受能力较低的投资者。平衡性基金适合震荡市。

指数基金选择标准
  • 选择开发和管理能力强的基金公司:指数基金标的选择、降低跟踪误差、减少交易操作等仍需要基金经理管理公司具有较强的管理能力。
  • 选跟踪误差小的基金:选择偏离度和跟踪误差小的指数基金,避免指数涨了基金却不赚钱的情况。
  • 选所跟踪指数表现优异的基金:指数基金业绩表现取决于它选择的标的指数。
  • 选分红汇报能力强的基金:通过市场高位兑现盈利进行分红,可以减少熊市阶段遭受的损失。

避免选基误区

喜新厌旧

老牌绩优基金有更多优势,久经熊市、牛市双重考验,基金管理人的管理运作水平和风险控制能力已经得到检验。

新基金最大的优势是费率优惠,老基金价格高反而说明过往业绩好,可能带来更好的收益,价格低并不一定就增值容易,认为基金价格越低越好是错误的。

通常熊市买新基金,牛市买老基金。 熊市中新基金有 1 ~ 3 个月建仓期,建仓成本低,未来业绩表现可能较好,而且可以在建仓期观望选择更好的投资方向。而牛市中,新基金建仓期可能会错过一波好收益,老基金能够最大程度分享股市上涨的成果。

误解
  • 买基金越多越好:不要同时持有超过 6 只以上的基金,因为投资组合中如果有太多只基金容易造成重复投资,不仅不能进一步分散风险,反而会增加管理上的困扰。

  • 根据过去表现猜测未来表现:基金是否能有良好收益取决于多种因素,即使过去增值很快,也可能由于股市突变、经济环境变化而走入跌势,盲目的认为明年和今年的收益同样好是错误的。

  • 银行买基金安全:不管投资者在哪个渠道购买基金,钱都会很快转到基金在托管行的专用账户里,不会停留在销售机构的账户上。

  • 指数基金最好:指数基金的好处在于其稳定性,但对于追求高收益的投资者,指数基金并不是最好的选择。

  • 基金亏了马上换:应该根据一段较长时期内基金的相对业绩来判断基金的优劣,把基金的观察期放的相对长一些,不能由于短期表现不好就换基金,频繁更换投资同时也会增加投资成本。

  • 长期持投资就是不管不问:随着市场的变化,投资者应该相应地修改自己的投资组合,在半年之前就要关注市场时点以寻找最佳赎回时机,或者转换成风险较低的货币基金或债券基金,以免日后继续用钱之时碰到股市低迷,只能割肉出局。

  • 买跌不买涨对于开放式基金而言,不存在价格与价值的差异,不像股票一样受供求需求影响。 跌和涨,高价和低价并不是选择基金的标准,基金净值才能真正表现出基金经理一段时间的运作水平。

追涨杀跌是投资大忌

在投资过程中,要认真分析证券投资市场、经济周期以及国家宏观政策,从中找到买卖基金时机。在股市持续下跌时,可以适当提高债券基金的投资比重,或将股票型基金转换成债券型基金,等到经济形势好转,股市上升时,再重新调整基金持有比例。而对于没有时间研究证券市场、分析经济动向的投资者,可以采用基金定投的模式进行基金投资。

追涨杀跌会造成基金频繁交易,难以获得较高收益。

不能太迷信基金排名

基金评级是对基金过往业绩定量计算的结果,并不能代表基金的未来。

每只基金再排行榜中指挥各领风骚一段时间,没有常胜将军,基金产品的业绩,特别是股票型基金,与基础市场有非常密切的联系。

基金评级的结果只是再帮助投资者缩小筛选范围。

买基金不能只看星级

只有成立一年以上的基金才能参加评星,成立一年以下的基金都没有星。

晨星评级中,不同星级的标准是综合考虑基金的回报率和风险后给基金打分,根据“风险调整后的收益”指标由大到小,前 10% 评为五星,接下来 22.5% 被评为四星,中间的 35% 被评为三星,随后的 22.5% 被评为二星,最后的 10% 被评为一星。投资者可以选择五星基金,但不一定非要选择排名第一的基金。

不能只看回报不看风险

投资者再挑选基金时,既要看回报又要关注风险。基金排行中有两个指标用来描述基金风险:一是波动幅度,用来判断基金收益是否平稳;二是下行风险,如晨星风险系数,这个指标越高,赔钱的概率越高。

不能用买股票的思维来买基金

股票像商品,其价格受市场供求的影响而波动;而基金像货币,价格由其价值决定,除了封闭式基金受一定的供求关系影响外,开放式基金基本上与市场供求没有关系,所以用买股票的思维来买基金是不适用的。

买基金的手续费比炒股高出很多,不能像股票一样频繁交易。

定投选基

基金定投就是投资者以固定的周期,以固定的金额持续投资固定的开放式基金,基金定投的优点是可以摊平成本、分散风险。另外,基金定投可以在不加重投资者基金负担的情况下,做小额、长期、有目的性的投资,可以作为一种强迫储蓄,并且能获得不错的收益。

基金定投注意事项
  • 需要长期坚持,尤其在市场波动,甚至下跌的情况下。
  • 需要量力而行,用来定投的资金不能影响正常生活,否则也会打乱基金定投的节奏。
基金定投的市场时机
  • 只要长线前景看好,短期处于空头行情的市场最值得开始定额投资。
  • 虽然基金定投不必考虑入市的时机,但每个月的扣款日选得不同,在中短期的收益上是有差别的。
  • 上涨和盘整的行情中,选择月初投资的收益率较高;下跌行情中,选择月末投资,投资损失较小。
指数基金是定投的好选择

指数基金分散化的特性排除了巨亏的可能,但也失去了暴富及机会。

定投的对象一般适合波动比较大的基金,这样才能通过时间摊平市场风险,而指数基金波动较大,受基金经理的影响较小,投资者不需要花太多时间去研究,省时省力。

指数基金类型

按交易机制划分指数基金类型:

  • 封闭式指数基金:可以在二级市场交易,但不能申赎。
  • 传统开放式指数基金:不能在二级市场交易,但可以向基金公司申赎。
  • 指数型ETF:可以在二级市场交易,也可以申赎,但申赎必须采用一篮子股票的形式。
  • 指数型LOF:既可以在二级市场交易,也可以申赎。

按指数代表性分类:

  • 综合指数:样本库包含所有上市股票。
  • 宽基指数:代表市场基准的指数,多指其成分股为大盘股的指数。
  • 窄基指数:非大盘股票之外的一些主题类、行业类、风格类、策略类的相关指数。
指数投资攻略

市场处于熊市或弱势格局中,指数基金的收益一般不如主动型基金。单边上涨行情中,指数基金由于完全复制、被动跟踪、费用低廉、高仓位运行等特点,能够最大限度分享牛市收益,取得与市场接近的收益水平并超越同期的主动型基金。

选择定投的四大要素
  • 一定要设定定投期限:本着对资本市场的周期判断,从而确立定投期限,一般为 3 ~ 5 年,跨越一个牛熊周期,时间太短收益较少,时间太长指数有可能下跌,收益下跌。
  • 坚持不断:基金定投的目的是通过长期投资类获得稳定回报,通过长期投资摊平市场风险。
  • 精心选基:定投不能随便选基金,更不能选择单一基金。
  • 确定赎回时点:定期定额投资基金时确定赎回时点很重要。

参考资料

总结

这本书内容涵盖了基金筛选的各个方面,真的很全,可以为刚接触基金的投资者提供指导。

仔细阅读后,发现书里面的结构有点混乱,内容还略微有点啰嗦重复,内容覆盖面广,深入程度不够。