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读《基金投资的选购与组合技巧》上

概述

这本书从各种方向讲解了如何选择基金,以及构建基金组合以降低整体风险和获取更高收益,基金选择需要考虑的内容包括自身资产状况及风险偏好、基金种类、基金系统分析、市场行情、筛选技巧、避免误区、定投选基,构建基金组合需要考虑投资目标和风险偏好。内容非常全面,非常适合刚接触或准备开始投资基金的人群,读完这本书收获很多。本篇文章记录了阅读前三章的笔记,内容包括认清自身的风险偏好和预期收益选基,认识基金分类选基和系统分析基金状况选基。

关于本书

本书

本书是基金选购入门图书,书中全面、系统地剖析了基金市场的风险和收益,并结合各类投资者情况,分别从选购和组合两个方面来着重阐述了基金投资的技巧和方法。本书由投资经验丰富的专业人士精心编写而成,内容全面,案例丰富,具有很强的实用性和操作性,适合缺乏投资经验的基金投资者。

作者

付刚,北京大学国际金融专业研究生,经济学硕士,高级会计师,CIA,中国大陆证券基金从业资格一级专业水平,同时具备香港证监会认可的证券交易负责人员从业资格以及香港保监处授权颁发的保险代理人资格。有超过20年的大陆及香港证券市场的投资经验,对陆港两地的证券、基金、保险、外汇等金融市场有较深入的研究,曾在比特币出现之前在国内率先提出了电子货币对于现实金融体系存在冲击的观点,是国内为数不多的跨大陆香港两地的国际化资深理财专家。

笔记

认清自我

马太效应:通俗地讲,就是强者俞强,弱者俞弱;贫者越贫,富者越富;一步领先,步步领先;赢家通吃等现象。

富人越来越富的秘诀是:资本的原始积累和复利增值。

人生最重要的一件事就是建立自己每个阶段的资本盈利模式,在你有投资资本的时候,盈利模式和时间价值就会体现作用,他们将不断为你带来新的财富,却无需再做出以往原始积累时必须做出的辛苦努力。如果你真的能让复利的车轮转起来,那么成功的人生就在眼前了。爱因斯坦曾经说过,“复利是世界第八大奇迹”。

基金投资最大的优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高的收益。原因在于投资基金既有专家理财的优势,还有资金规模的优势。

收入分配方式

我们可以把总收入分成四份:生活费、救急金、养老金、投资金。

这四份资金的比例需要根据投资者收入情况,进行合理的分配,避免将急需使用的资金投资于股票基金等高风险类的品种,更要避免通过借贷等方式进行投资。

投资理财的最基本原则是:不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里,用于投资基金的资金应当是自己闲置不用的资金,这样运用起来负担较小,不会引起借钱买基金而承担支付利息和本金受损的双重压力。而且基金投资短期风险大,长期风险小,用闲置不用的钱投资基金可以避免短期风险。

用于投资的资金也要使用三分法,分别用于:储蓄、保险、基金。

风险承受能力

投资者的风险心理承受能力已经成为影响和决定投资者投资决策的重要因素。

投资者在基金高收益的诱惑下,主管上扩大自己的风险承受能力,投资一些风险较高的基金产品;一些投资者在买基金时认为基金肯定赚钱,根本不考虑自己的风险承受能力,投资一些不符合自身收益风险特征的基金类型。

购买基金之前,一定要根据个人的风险偏好,综合权衡选择自己的基金产品。风险承受能力较强,以资产的增值为首要目标的年轻人,可以多选择一些股票方向的基金。对于家庭责任较重、风险承受能力中等的中年人,应该考虑投资回报的同时坚持稳健的原则。对于老年人,稳健、安全、保值是首要的理财目的,应该选择货币型基金和债券型基金这些相对稳妥的基金产品。

投资基金需要足够的心理素质来承受市场风险,应该做到平淡地看待每一次涨跌,浮盈浮亏都是浮云。

基金风险与收益

高收益往往伴随着高风险,投资者在投机收益上不能过分贪心,在承担风险的能力上要保持冷静和从容不迫。

从风险和收益依次递增的角度看:货币型基金 < 债券型基金 < 混合型基金 < 股票型基金。

债券型基金常常是随着利率的变化而变化的,当利率上升时,债券的价格下跌,债券型基金可能出现亏损;而利率下降时,债券价格会上涨,债券型基金的净值则可能会上涨。

投资基金的基本原则

投资基金要坚持两个基本准则:一是用闲钱投资,二是长期投资。

在震荡行情中,投资者可以通过选择现金分红的方式,以利于减轻投资仓位,从而避免基金净值下跌的风险;在持续的牛市行情中,投资者可以选择红利再投资的方式,从而避免踏空市场而造成最佳投资时成本增加的风险。

根据资本规模配置资产

有钱的人,可以投机;钱少的人,不可以投机;根本没钱的人,必须投机。——安德烈·科斯托拉尼。

对于净资产不多的投资者,更需要谨慎投资,多多利用资产配置的诀窍,让我们的资产可以更稳定地增长。

投资目的及适合的基金产品
投资目的 适合的基金产品
资本增值 股票基金
既要增值又想保本 股票和债券混合基金
获得经常性收益 债券型基金
根据投资期限选择合适产品

投资期限分为:5年以上的长期投资,2~5年的中期投资,2年以下的短期投资。

止盈位和补仓位

有经验的投资者往往会设定一个止盈位(上涨 20% 左右)和补仓位(下跌 25% 左右)或者每隔一定期限调整一次投资组合的比例。

基金需要坚持长期投资

市场总有起伏,可以采取基金定投的投资策略,定期定额可以有效降低市场波动带来的风险。

基金定投的投资者需要注意:必须要做好长期投资的打算,且必须持之以恒地不断坚持投资,如果时间很短,平均成本的好处就发挥不出来;此外投资者还要拥有相当数量的闲置资金用于经常性的固定投资。

基金定投尤其适合每月领固定薪资的工薪一族原因是:

  • 投资起点低,可以在不加重经济负担的情况下,轻松理财;
  • 自动转账,只需在基金销售平台一次性签约,后续自动申购,省时省心;
  • 平均投资分散风险,资金按期投入,投资成本比较平均,可避免高位介入的风险;
  • 积少成多,每期小额投入,兼具 “零存整取” 式的储蓄效果。
长期投资基金的策略

选择基金时应该围绕基金投资方向和策略、过往收益和风险情况,管理团队、费用和便利性等因素选择基金,并长期持有。

买了基金之后不能长期置之不理,基金每季度都有季报,可以关注一下基金的情况与基金评级的情况,如果购买的基金业绩在每季度中能够购买的基金业绩在每季度中能够排名在相似基金的前 50%,长期评级在 4星以上,说明选择的基金状况良好。

如果发生了基金经理调整、基金评级持续下降到 2星,就需要考虑是否要赎回、调整。每年根据个评级机构的评级情况可以考虑将排名在后 50% 的基金赎回或转换,调整为综合评价在前列的基金,争取自己的投资能够持续获得较高收益的概率。

当基金评级变化时,要深思评级变化背后的原因,如人员与研究团队是否发生变化,投资风格或投资策略是否变更较大等。

一定要及时淘汰那些业绩差的基金品种,但要注意不能仅仅根据绝对收益率来衡量其表现,而要将之与同类风格的品种相比较,而且不能太注重短期表现。

要注意是否持有过多风格相同的基金

可以把自己持有的基金按风格分类,并确定各类风格的比例,投资同种风格的基金较多时,应适当对投资组合进行压缩,以满足投资多样性要求并减少风险。

按基金类型选择

开放式基金
开放式基金的优点
  • 可选性强,开放式基金运营过程中可以改变份额,增减资产,从而可以使投资者不断转向业绩优良的基金。
  • 流动性好,开放式基金中为了应对随时可能出现的基金申购赎回,基金管理人必须保持基金资产充分的流动性,而不会集中持有大量难以变现的资产,减少了基金的流动性风险。
  • 透明度高,开放式基金会披露基金信息,还会在每日公布基金资产净值,随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力。
  • 便于投资,开放式基金可以在基金销售部门、银行、证券交易所等各种代理销售场所认购、申购、赎回基金,非常便利。
选择开放式基金
  • 选择基金首要任务是选择一个好的基金管理公司,基金公司要有一支优秀的投资研究团队,团队关键人员的个人能力、投资思路、操作风格和历史业绩是投资者考察的重点。
  • 根据自己的资金的特点和风险承受能力选择,要明确投资目标,正视收益和风险。
  • 坚持长期投资原则,长期投资可以减少买卖费用,降低基金投资成本。明确了长期投资原则后,不必太在意短期波动,只要长期向好即可,短期操作往往会失去最大的获利时机,踏空的风险很大。
封闭式基金
封闭式基金优势
  • 封闭式基金经理的检验要比现在开放式基金经理的经验多。
  • 封闭式基金的交易价格受市场供求关系的影响,常出现溢价或折价交易现象,通常为折价交易。一般而言,买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。
  • 封闭式没有赎回压力,基金经理可以将资金更多的用于投资,有利于获得更高收益。
封闭式基金的缺点
  • 从基金单位买卖价格形成来看,开放式基金更方便投资者的购买。
  • 封闭式基金成立之后不能赎回,除了成立时投资者可以购买之外,一旦封闭基金成立,投资者只能在证券公司通过交易所平台像股票一样买卖。
选购封闭式基金的六个要素
  • 净值增长较快,衡量基金经理能力的最直观指标便是净值增长率,所以应该优先关注净值增长较快的基金。
  • 较大折价率,基金的投资收益率将很大程度上取决于其折价率,折价率越大的基金,价值回归空间也越大。
  • 具有分红预期,要关注封闭式基金的分红潜力。如果基金出现了快速上涨行情,要注意获利了结。
  • 流动性较好,任何投资都应该考虑资金的流动性。
  • 剩余期限较短,这类基金很肯能成为境外长期投资者选择对象,从而导致价格回升,折价率缩小。
  • 将成为转开放试点,净值增长较好、剩余期限较短的基金应该成为转开放的首选基金。

要注意选择小盘封闭式基金,特别是要注意小盘封闭式基金的持有人结构和十大持有人所占的份额。如果基金的流通市值非常小且持有人非常分散,则极有可能出现部分主力为了争夺提议表决权,进行大肆收购,导致基金价格出现急速上升,从而带来短线快速盈利的机会。

封闭式基金套利
  • 机会一,封闭式基金到期时会转为开放式基金,投资者可以按净值赎回,所以在实施“封转开”停牌前基金价格会大幅上涨,迅速向净值靠拢。
  • 机会二,大比例分红,折价交易时的封闭式基金在分红后,折价率会自然上升,如果要回复到分红前的折价率水平,那么交易价格就必须上升,由此也会带来套利的机会。
股票型基金

从证券市场的长期发展来看,持有股票资产的平均收益率要远远超过其他类别资产。

股票型基金投资特点

股票型基金是指股票投资比例不低于 60% 的开放式证券基金,也叫偏股型基金。股票型基金是高风险收益的基金品种,适合投资期限较长、风险承受能力较强的投资者。

股票型基金分类
  • 成长型基金,投资处于产业成长期的公司,选择指标包括收入、净利润、现金流和EVA等。适合以追求资本增值为基本目标、愿意承担较大风险的投资者。
  • 价值型基金,多投资于公共事业、金融、工业原料等较稳定的行业,而较少投资于市盈率较高的行业,如网络科技或生物制药等。适合追求稳定的经常性收入,只想分享股票型基金收益的投资者。
  • 平衡型基金,即风险和收益处于价值型和成长型之间的基金类型,投资策略也是一部分投资于估价被低估的股票,一部分投资于成长型行业上市公司股票。
投资股票型基金的前提
  • 必须将最求长期资本增值作为目标,且在投资前确定拥有足够的生活资金,投资基金不能影响正常生活。
  • 必须对股票型基金足够了解,认清其中的风险,同时对股票市场有一定的了解。
注意事项
  • 切忌频繁申购和赎回:股票型基金的申购赎回费用较高,频繁操作会加大投资成本。
  • 回避收益波动过大的基金:收益波动过大在一定程度上反映出投资风格不够稳健。
  • 控制投资比例,股票型基金风险较大,需要投资者根据自身资金情况和风险偏好确定投资比例。
  • 应当注意分散风险投资,防止集中持股的风险。
债券型基金

债券型基金是指专门投资于债券的基金,具有收益稳定、风险较低的特点,适合需要避免风险的投资者。

债券型基金投资的目标是保值,抵御通货膨胀,而不是像投资股票类资产那样追求资本增值。

债券型基金的优点
  • 风险较低,债券基金集合了投资者的资金,投资于不同种类和期限的债券,分散了投资风险。
  • 收益较高,债券基金相对于普通投资者,资金规模更大,能够投资收益更高的产品。
  • 流动性强,债券型基金相对于直接投资非流通性债券,具有更高的流动性。
  • 专家经营,基金经理来打理投资,更加专业。
  • 对冲股票型基金风险,债券具有反股市走势的特性,在股市表现不好的时候,债券型基金往往能获得不错的收益,所以一般建议配置一些债券型基金来对冲风险。
债券型基金投资策略
  • 了解当前市场处于加息通道还是降息通道。在利率上行的时候,债券价格会下跌,这时债券基金可能会出现负收益。

  • 投资前需要了解债券基金的投资对象,要了解基金投资的债券对利率变化的敏感程度与债券的信用素质。

  • 了解债券基金投资可转债及股票的比例,比例较高时,可以提高收益能力,但也放大了风险,净值波动较大。

货币型基金

货币性基金是银行储蓄的替代品,让你既能享受活期存款的便利,又能获得定期存款的收益,但货币基金永远不能让你暴富。

货币型基金的主要目的不是收益,流动性和安全性才是其主要特性。

投资策略
  • 股市行情不好时宜买,有调查显示收益率方面,货币基金与股票基金呈现显著负相关性。
  • 时候短期资金,如果资金较长时间内不会使用,可以选择收益更高的债券基金或其他收益更高的产品。
  • 有限考虑老基金,老基金运作较为成熟,已经经过了市场考验。
  • 选择收益较高的产品,通过基金门户网站(如天天基金网)可以查询到所有货币基金的收益排行,了解其历史收益情况,可以选出收益排行靠前的货币基金。
  • 选择规模适中的基金,规模较小的货币基金在市场利率下降的情况下,增量资金持续进入将迅速摊薄货币基金的投资收益;而规模较大的在利率上升环境中,调整起来更困难。
  • 网上购买更方便,成本更低。
注意事项
  • 观察货币基金市场政策取向
  • 考虑收益率的变动
指数型基金

对于普通人,一个简单、轻松又赚钱的投资选择是长期定投指数基金,这是巴菲特给出的基金投资建议。

指数基金的优点
  • 费用低廉,指数基金是被动跟踪指数,基金公司买卖股票时不用经过复杂的调研,所以管理费一般较低,因而在长期投资时可以节省一大笔服务费。另外指数基金采取持有策略,不经常换股,交易佣金等费用也低于积极管理型基金。
  • 分散投资,防范风险,指数基金进行广泛而分散的投资,因此任何单一个股波动不会对指数基金整体表现造成较大影响,起到了防范个股风险的作用。
  • 节省税款,指数基金持有的股票换手率很低,只有当一只股票要从指数中剔除或投资者要求赎回投资的时候,指数基金才会出售持有的股票,实现部分资本得利。交易频率低可以节约交易印花税。
  • 监管轻松,指数基金业绩跟随指数波动,很容易监管。
  • 业绩透明度高,指数基金按照指数的构成原理进行投资,透明度高。基金经理不能按自己喜好和判断来投资股票,杜绝了基金经理不道德行为损坏投资人利益。
投资策略
  • 选择指数标的,不同指数基金收益与风险不同,可以选择反映全市场的指数以获取市场的平均收益,也可以选择某一特定类型的指数,如大盘指数、成长型指数。
  • 指数偏离度,是指基金跟踪指数的偏离度,偏离度越小,跟踪误差越小,有效性越好。
  • 构建投资组合,考虑到建仓成本与效率等因素可以采取完全复制、分层抽样、行业配置等方法进行投资组合的构建。
  • 调整组合权重,标的的指数成分股通常会进行定期和不定期的调整,因此指数基金也必须及时作出响应的调整。
  • 在股市指数处于低位时买进指数型基金,在股市指数处于高位时卖出,这种方法特别适合对证券市场有一定了解的短线投资者使用。
混合型基金

混合型基金在大类资产配置方面更加灵活, 对股市不看好时,股票仓位可以降为零,对股市看好时股票仓位可以升至 95%。混合型基金在股市大涨时可以获得高收益,在股市下跌时能够规避风险。

混合型基金的优势
  • 操作灵活,在不同市场环境可以采取最积极的管理策略,在牛市中可以大量配置股票资产来进攻,获取高收益,在熊市中可以完全抛弃股票类资产,全部配置为债券产品,也能获取较高收益。
  • 风险更小,收益更稳定,混合型基金相对于主动进攻的股票型基金来说,进可攻,退可守。
投资策略
  • 筛选基金公司和基金业绩,混合型基金对基金经理的要求较高,可以根据基金历史业绩来挑选混合型基金。
  • 持有的股票和债券分别评价。
  • 根据风险偏好和收益目标选择偏股混合型基金、偏债混合型基金或主动型混合基金。
  • 投资基金和投资股票一样需要选择一个适合的投资时机。

系统评价基金

基金规模

基金存在一个最优规模,就是最合适的规模,因为基金规模对于基金存在多种影响,包括费用、投资组合的流动性等。

  • 规模越大的基金,降低费率的可能性越大。但基金规模越大,会影响投资组合的流动性。
  • 如果基金主要投资于蓝筹股,这些股票盘子大、成交活跃,不会影响大资金的进出。对于主要投资于小盘股的基金,流动性问题更急敏感。
  • 如果基金持股集中度很高,即大部分资金都投资在少数几只股票上,则流动性会有问题。
  • 在不考虑基金费用的情况下,对于投资风格相同的基金来说,小规模的基金回报高于大规模基金的回报。
  • 熊市中 5亿元以下的小盘基金表现最好,而牛市 10亿 ~ 20亿 元的基金才是最佳规模。
  • 规模较小的基金容易受投资者申购赎回的影响比较大,容易使基金经理既定的投资策略不能贯彻执行,有时可能为了避免被清盘,而采取一些不是最优的投资策略,这些会给基金业绩带来负面影响。
  • 规模过大的基金,最大的问题在于不够灵活,从而无法及时避免市场或行业波动带来的风险。
  • “大基金小业绩,小基金大业绩”,规模小的基金更容易获得很好的业绩。
投资风格
价值类基金

这类基金的投资风格在股票方向的基金里偏重于价值投资,对大盘蓝筹股和长期价值增长型的上市公司投资较多。

由于重仓股配置多为像银行股、钢铁股、地产股这样表现较为稳健的价值型股票,所以他们的净值伴随着低换手率、长期持股和较少的炒作,也就表现的比较沉稳。但这类基金在配置核心股票的同时,一般也都配置了一些成长性好的或者有炒作题材的“卫星股票”,不过数量较少。

价值类基金是长线投资的理想选择。

成长类基金

追求的是基金资产的长期增值,一般投资于信誉较高、有长期成长前景或长期盈余的公司的股票。成长类基金投资风格比较激进,适合追求高收益的投资者,但风险也相对较高。

收入类基金

追求投资当期收入为主,重视投资对象的当期股利和利息。投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。收入类基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。

收入类基金强调投资用户和多元化分散风险,投资决策比较稳健,常常持有较高比例的现金资产。

平衡类基金

既追求长期资本增值,又追求当期收入,甚至还考虑未来股利的增长,最关心的还是资本增值的能力。主要投资于债券、优先股和部分普通股。一般资产总额的 25% ~ 50% 投资优先股和债券,其余的用于普通股投资。风险和收益状况介于资金量小的中小投资者,属于保守型投资。

成长及收入类基金

兼顾资本增值和获取现金收入,追求资本的长期性和当前收入,通常成长性稍重于收入,但为了考虑收入,所投资的股票必须也能分配红利。这种基金投资策略保守,适合资金不多的中小投资者。

投资攻略
  • 一般基金可以通过基金名字来判断投资风格,但名字和实际投资风格可能存在不匹配的现象,投资者应该深入调研来判断。对于通过名字无法判断投资风格的基金,可以通过阅读基金的招募说明书仔细了解。
  • 风险承受能力较高的投资者,可以配置较多风格比较激进的新锐基金,稳健型投资者则不宜重仓这类基金。
  • 特定的市场环境为某种风格提供了较好的发挥空间。
  • 通过基金业绩来看基金经理是否适合特定风格,要深入分析基金具体投资操作,能更好了解基金经理的投资风格。
  • 有独特的投资风格是基金成熟的表现。
基金经理

投资者投资基金,本质上就是投资者把钱交给基金经理去管理,基金只是筹集资金的方式而已。基金经理人就是基金的管理人,一只基金的业绩,几乎完全取决于基金经理个人。

考察基金经理
  • 从工作资历来看,基金经理必须具有具备证券投资分析经验,或者是在专业的投资机构负责证券投资决策或买卖执行达三年以上,才能胜任。
  • 通常基金经理必须至少担任过 3 年的研究员,期间负责过 1~ 3 年主要产品就更好了。
  • 经历过一整轮市场牛熊周期的基金经理才算得上一个经验丰富的基金经理。
  • 基金经理应具有较高道德操守,在考虑基金经理道德操守时,可以从评估基金公司信誉方面着手。
  • 基金经理要有主见,在重大决策罐头要有主见,把握住投资时机,同时还需要能够承受市场震荡的压力。
  • 一只基金运作的好坏应该是基金经理背后的投研团队的力量,作为基金经理应该是指挥和引导基金团队运作的带头人。
基金公司

挑选基金公司可以参考以下:

  • 基金公司治理结构是否规范合理,包括股权结构的分散程度、独立董事的设立及其地位等。
  • 基金公司对旗下基金的管理、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时。
  • 基金公司有无明显的违法违规现象。
  • 第三方基金公司排名,现在各大研究机构对基金业绩的研究越来越专业,越来越细化了。
历史业绩

虽然基金过去的业绩并不能代表未来业绩,但一般来说,表现较为稳定的基金可以表明它的设计是正确的,基金经理的投资策略是成功的。

市面上有很多对基金历史业绩进行分析的图表和报告,比较著名的有晨星公司的基金业绩排名、银河证券和中信证券的基金评价报告等。

注意:有时,基金经理在宣传广告中会片面地宣传该基金的最佳表现时期,而隐藏了业绩较差的时期。

对于新发行的基金,缺乏历史业绩参考,投资者可以关注基金经理参与管理的其它基金的业绩。

基金历史业绩评估标准
  • 基金收益与标的市场指数走势比较,如果一只股票基金大多数时间业绩表现都比大盘指数好,表明基金的管理是有效的,该基金公司具有出色的研究和投资能力。
  • 基金收益与其他同类基金比较,不同类别的基金风险各不相同,不能把不同类别的基金业绩直接比较,应该与同类基金比较,或与相关的指数比较。
  • 应该从较长的时间来判断基金的业绩表现,一般使用过去 3 年业绩来评估基金。
  • 根据基金的投资原则和基金经理的操作理念,考察基金表现十分符合预期。
  • 考察基金的历史业绩,其目的在于保证投资者不会选择正处于衰落的夕阳基金。
基金年报

每年三四月是基金公开披露年度财务报告的时候,基金年报是对过往一年的回顾,涵盖了管理人报告、基金财务状况、基金的投资组和等内容。

当前国内基金的年报中,主要财务指标披露了基金的净收入、可供分配收益、资产净值、净值增长率等业绩数据,并与上一期间的数据进行比较。

关注要点
  • 将净值增长率、单位分红两个指标相结合进行衡量较为科学、全面,两项指标均排名靠前的基金回报内里最强。净值增长率在年报上表现为“经营业绩”,用经营业绩除以开放式基金的份额,就等于该基金当期净值增长率。基金分红的条件是已实现正收益且净值在 1.00 元以上。只有净值增长率和单位分红均排名靠前的基金才是最优及时回报能力的基金,这两项指标都排名前十的基金回报能力最强。
  • 投资者通过阅读基金年报,及时掌握了基金的策略变化,就会调整自己的投资策略,跟随基金的操作步伐。
  • 基金年报会披露基金投资组合,基金投资组合说明及在期末时投资于股票、债券和现金等资产的比例,还披露了股票投资的行业分析。通过对基金组合资产品种的分析、对比和了解,有利于投资者预测未来的投资风格。通过报告期内新增股票明细和提出股票明细表,可以从侧面了解基金投资偏好。
  • 从基金年报了解基金经理工作报告,一方面是基金经理与广大投资人分享投资理念和投资决策,另一方面是投资人判断基金经理投资风格与自身投资需求契合程度的重要依据。
  • 了解基金持有人结构变化,基金申购、赎回、转换的频度,可以为投资人提供重要参考。
  • 具有分红条件的基金会在基金年报中说明分红策略。
  • 基金年报中的会计报告书中,投资者应该关注基金经营业绩表中的费用项目下的基金管理人报酬、基金托管费等基金费用支出情况。
基金年报分析
  • 盈亏数据,基金营收业绩一般包括两部分:已实现收益和未实现收益。前者是指已经落袋的收益或者已经斩仓的亏损,后者是指持有证券的浮动收益或亏损。

  • 周转率,基金投资股票的周转率越高说明基金的操作风格越积极主动,甚至采取了较多的波段操作,反之说明基金倾向采用买入持有策略,注重中长期回报。

    周转率 = 基金的股票交易量 / 基金持有的平均股票市值

  • 持仓量,基金股票持仓量是净值增长的关键因素,也反映了基金经理对未来走势的基本判断。

按风险与收益选基金
根据风险承受能力选基金
  • 风险承受能力低、投资在收入中占比中较大的投资者,建议选择货币基金。
  • 风险承受能力稍强的投资者,可以选择债券型基金。
  • 风险承受能力有所增强,且希望有更高收益的投资者,选择指数增强型基金比较适合。
  • 风险承受能力较强的投资者,建议选择偏股型基金。
认识风险水平与预期收益
  • 除了保本基金承诺在保本期满时保证本金安全外,其它类型的基金不承诺保证本金安全。
  • 基金一般不承诺收益率。
  • 投资时间长短与需要匹配的风险程度、变现能力密切相关。
根据资产配置选基金

要坐到合理投资,首先应分散投资,向多样化发展,不宜把资金投向单一渠道。

资产配置

避免损失最好的方法是合理配置高中低风险投资,进行多元化投资,具体操作就是将基金资产在现金、配置基金、股票基金、债券基金及其它有价证券之间进行多元化分配,以达到在收益与风险之间的平衡。

战略性资产配置策略
  • 买入并持有策略:在确定恰当的资产配置比例,构建投资组合后,在 3 ~ 5 年的适当持有期间内不改变资产配置状态,保持这种组合。这种策略是消极型长期再平衡方式,适用于长期计划的战略性资产配置的投资者。资本市场客观环境良好、投资者的偏好变化不大,或改变资产配置状态的成本大于收益时,可以着重考虑该策略。
  • 恒定混合策略:保持投资组合中各类资产的固定比例,适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态,恒定混合策略可能优于买入并持有策略;当市场单边上涨或下跌趋势时,恒定混合策略表现会劣于买入并持有策略。
  • 投资组合保险策略:将一部分资金投资于无风险资产从而保证资金组合的最低价值前提下,将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例,同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。
战术性资产配置策略

战术性资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整,从而增加投资组合价值的积极战略。

  • 一是根据市场变化不断改变主要资产的权重。
  • 二是立足选取资产类型中超过平均收益的投资品种。
  • 三是将上述两种方法同时使用。

战术性资产配是时假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债状况的变化而变化。

利用统计数据选基金

平均回报和阿尔法系数都代表收益,越大越好;标准差和贝塔系数代表波动,就是短期风险,数值越低,基金表现约平缓。夏普比率是收益和风险两者的综合,在收益或者风险相同时,这个数值越大越好。

注意:利用这些指标评价基金时,必须在同类基金中进行比较,也就是相对于同样的资产组合标准。

平均回报指标

评价回报指标是按今年到目前的数据去推算一年的总回报,总回报越高越好。

标准差

标准差又称波动幅度,指过去一段时期内,基金每周(或每月)回报率相对于平均周回报(或月回报)的偏差幅度大小。

单只基金本身的标准差无法显示其风险大小水平,投资者应该将基金的标准差与同类基金或业绩评价基准的标准差来比较。

夏普比率

夏普比率是综合了收益与风险的系数,夏普比率越高,就是说收益相同的情况下,波动越低,反之,在风险相同的情况下,收益较高,就是高收益低风险。注意,夏普比率一定要在同类基金中比较。

夏普比率没有基准点,因此其大小本身没有意义,只有在与其它组合的比较中才有价值。

阿尔法系数

阿尔法系数(α)是衡量基金能在多大程度上跑赢整个市场的指标,数值越大越好。

贝塔系数

贝塔系数(β)衡量基金周一相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是个相对指标。贝塔系数越高,意味着基金相对于业绩基准的波动性越大。

R平方值

R平方值是反映业绩基准的变动对基金表现的影响,影响程度以 0~ 100 计。R平方值越低,由业绩基准变动导致的基金业绩的变动越少。

参考资料

总结

这本书很有特色的一点,是在每一章的开头都会引用一些著名投资者或基金经理的言论,这些引用的言论既是整篇文章的引子,也是文章内容的总结概况。这种构建文章的方式我在读日本松浦弥太郎的《年轻人,你就是想太多》时也遇到过,这种文章读起来很容易把握文章的主题思想,让人阅读起来很轻松,另一方面从开篇语就能把握接下来要讲解的要点,如果这个点已经掌握或不感兴趣,那就可以直接跳过本章,节省了阅读时间,以后写东西的时候可以尝试这种方法。

这本书内容涵盖了基金筛选的各个方面,真的很全,可以为刚接触基金的投资者提供指导。